法定货币是区块链行业中 第一个被代币化的主流现实世界资产(RWA)。稳定币是DeFi中价值交换的基石，自从我听说区块链技术以来，就一直看到它们被使用。

顾名思义，稳定币是一种与央行发行的法定货币挂钩的稳定价值加密货币。美元支持的稳定币是 DeFi 中最受持有和交易的资产之一。 

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我们使用稳定币和法定货币的方式截然不同 

在 DeFi 的大部分历史中，稳定币仅将价值从一个地址转移到另一个地址。稳定币方便了我们进行即时链上结算、国际转账和高频交易。虽然我们也可以用法定货币进行所有这些活动，但区别在于我们如何存储这两种资产。

如果你观察过父母的银行存款历史，你会发现他们有大量资金都存放在低风险投资中，例如定期存款和国债。这些投资贬值的可能性很小，它们通过出售债券或取消定期存款来产生利息并确保资金的可用性。

相比之下，稳定币则存放在交易所或冷钱包中，通常不会产生任何利息，并会因通货膨胀而逐渐贬值。稳定币没有固有的收益成分。有收益的稳定币则会赚取被动利息，使其更接近法定货币的本质。

 

本文将分析收益型稳定币，解释其工作原理，并讨论其是如何产生利息的。DeFi 的功能正在变得与传统金融服务一样强大，因此了解该领域的新兴资产对于充分利用您的投资至关重要。

什么是收益稳定币？

收益型稳定币的功能类似于传统金融中的定期存款和国债。这些低风险、低波动的资产附带收益成分，只需将代币放在钱包中即可获得收益。这类资产与传统法定货币有相似之处。

以你在银行存入的资金为例。当您将钱存入银行时，它会更新跟踪您所有交易的数字账本。虽然您可以随意消费、转账或取款，但银行会将实际资金借给寻求债务的其他个人。债务会产生利息，而其中的一部分则会汇给您，并将钱存入银行。您的银行账户实际上反映了您法定存款的代币化版本，您可以使用它，而资产却在其他地方赚取利息。

类似地，收益型稳定币的运作方式就是让持有者将资金存入稳定币协议。这些存款可以使用其他稳定币（如USDC）或BTC和ETH等代币进行。然后，协议将这些资源投资于各种收益策略，并铸造一个稳定币来代表您的存款。随后，收益会按比例分配给稳定币持有者。

这些稳定币的收益来源各不相同。有些项目只是借出储户的资源来赚取利息，类似于传统银行。然而，区块链技术的最新发展引入了更多创新型的收益产生方法。 

为什么收益型稳定币这么重要？

虽然稳定币是一种相对较新的资产类别，但收益型稳定币将会成为 DeFi 的重要组成部分。以下是它们为什么如此重要的原因：

稳定币法定存款是主要收益来源

USDC 和 USDT 等稳定币与法定货币直接挂钩，并且是由银行持有的储备所支持的。这些储备高达数十亿美元，产生了非常可观的收益。截至 2024 年，USDC 的发行方 Circle 持有 339 亿美元的储备，而 USDT 的发行方 Tether 持有 700 亿美元。这些资金存放在银行，并投资于国债等低风险资产，从而产生利息。然而，这种收益并没有传递给 USDC 和 USDT 持有者。相反，它由发行公司保留。

这些储备的收益潜力巨大。例如，即使 725 亿美元的年收益率仅为 2%，也能产生 14.5 亿美元的利息，如果分配给稳定币持有者，这笔巨额资金可以带来很可观的回报，并增加持有这些资产的吸引力。

通货膨胀和价值侵蚀

2022 年至 2024 年间，通货膨胀率创下历史新高，美联储大幅加息以应对通货膨胀。2022 年，美国消费者价格指数 (CPI) 的年增长率约为 7%，随后几年利率仍然居高不下。虽然政府债务利率上升有助于抑制因通货膨胀导致的法定货币价值损失，但稳定币持有者并没有从这些更高的收益率中受益。稳定币持有量的价值贬值速度比传统储蓄账户或国债中会产生利息的相同法定货币更快。

收益稳定币通过提供有助于抵消通货膨胀的利息来解决这一问题，随着时间的推移保持资产的购买力，使其成为高通胀环境中存储价值的更具吸引力的选择。

托管和收益产生

用户通常需要将资产存入Aave、Maker 或Compound等收益协议中，才能从其持有的稳定币中获得收益，这需要用户放弃对资产的保管，并且通常需要锁定期限。例如，某些协议会规定最低锁定期以优化收益生成，从而限制资产持有者的灵活性。

收益型稳定币则允许用户从钱包中的闲置资金中赚取利息来消除这种不便。用户可以在获得收益的同时完全保管资产。这个功能增强了安全性和灵活性，使用户能够更轻松地管理资产，而不会牺牲潜在的收益。

不受边界限制，享受无风险回报

无风险回报（例如美联储提供的回报）通常仅限于美国公民或可以进入美国金融市场的实体。对于无法轻松获得这些安全收益的境外个人而言，存在财务障碍。收益稳定币打破了这些司法管辖区限制，让全球任何人都可以从他们想要的任何货币的无风险利率中受益。

通过将这些收益代币化，稳定币协议使安全、有利息的资产的获取变得民主化了。它们为金融体系较不稳定地区的个人开辟了新的机会，使他们能够从所持资产中获得可靠的回报，从而促进更大的金融包容性。

收益型稳定币代表了加密货币领域的重大进步，解决了传统稳定币面临的关键问题。通过利用稳定币发行人的大量储备，这些资产可以为持有人带来可观的回报，抵消通货膨胀并保值。它们还具有保管和无国界获取无风险回报的好处。随着稳定币市场的不断发展，收益型稳定币可能会在个人和机构的金融战略中发挥越来越重要的作用。

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这些稳定币如何产生收益？

收益型稳定币会通过各种机制产生收益，大致可分为三个主要来源：DeFi 原生收益、加密衍生品以及传统金融 (TradFi) 和现实世界资产 (RWA)。每个类别都利用不同的金融策略和资产为稳定币持有者创造回报。

这里有每个类别的详细解释和示例来说明它们是如何工作的。

DeFi 原生收益率

DeFi 原生收益由去中心化金融 (DeFi) 平台产生，原理是利用 DAI、以太坊和比特币等加密资产的供需关系。即平台使用借贷协议来产生利息，并将其分配给稳定币持有者。

• MakerDAO sDAI： MakerDAO 的 DAI 储蓄利率（DSR）允许用户通过将其 DAI 持有量存入 DSR 合约来赚取利息。sDAI 是一种代表 DSR 合约存款的收益稳定币。
• Ethena Finance： Ethena Finance 使用 delta 中性对冲策略来产生以太坊的收益并稳定其稳定币的价值。

加密货币衍生品

加密衍生品涉及使用流动性质押代币和重新质押代币来产生收益。这些衍生品是一种金融工具，其价值来自于基础加密资产的表现，例如质押的以太坊 (ETH)。

• Prisma Finance mkUSD： Prisma Finance 的 mkUSD 由流动性质押衍生品支持。这些衍生品从 ETH 等基础质押资产中获得质押奖励，然后将其传递给 mkUSD 持有者。
• 达沃斯协议 DUSD：达沃斯协议的 DUSD 通过重新质押衍生品产生收益，即多次质押资产以最大化收益。

TradFi 和 RWA

TradFi 和 RWA 涉及传统金融资产的代币化形式以产生收益。这些资产包括国债、公司债券、房地产和传统金融中使用的其他金融工具。

• Ondo Finance 和 Flux Finance： Ondo Finance 和 Flux Finance 通过投资传统金融工具和 RWA 来产生收益。这些投资被代币化并在区块链上管理，为稳定币持有者提供稳定的回报。
• Mountain Protocol： Mountain Protocol 投资于传统金融资产和风险加权资产的组合以产生收益，为其代币持有者提供稳定的回报。
• stEUR： stEUR 使用代币化的 BAKKT 欧盟货币市场基金来产生收益，充当类似于 MakerDAO 的 DAI 的欧元计价稳定币。
• Angle.money：Angle.money通过投资多元化的传统金融资产组合来产生收益，为稳定币持有者提供稳定的回报。
• sUSDT 和 eUSDC： Tether 的 sUSDT 和 Circle 的 eUSDC 通过投资法定支持的资产和商品（例如国库券和公司债券）来产生收益。
• 贝莱德的 BUILD 基金：贝莱德的 BUILD 基金投资于广泛的传统金融资产，产生稳定的回报，这些回报被代币化并分配给稳定币持有者。
• Paxos Lift Dollar： Paxos Lift Dollar 通过投资传统金融工具来产生收益，为持有人提供稳定、安全的回报。

 

结论

收益型稳定币可以利用多种金融策略和资产来产生回报。每种类别都为稳定币持有者提供了独特的优势和机会，使他们能够在保持稳定资产敞口的同时产生收益。每种稳定币类别都会对不同的市场条件做出反应，产生不同的收益并受到不同的风险状况的影响。我们专门列出了不同收益策略的影响以及如何利用它们来优化您的持有。

收益型稳定币的风险

收益型稳定币具有诱人的前景，既能赚取收益，又能保持传统稳定币的稳定性。然而，它们也有自己的风险，与传统稳定币面临的风险类似，而且还有与其收益产生机制相关的独特风险。以下是收益型稳定币的主要风险：

产量不一致

这些稳定币产生的收益率可能并不一致。有几个因素会影响收益率，包括：

• 市场波动：极端的市场条件会给收益产生机制带来压力，导致回报减少。
• DeFi 协议风险：如果收益来自 DeFi 平台，那么这些平台的任何问题，例如智能合约错误、黑客攻击或协议参数的变化，都可能影响收益。

抵押品贬值

确保收益和稳定币挂钩的抵押品可能会严重贬值，尤其是如果它由波动性较大的加密资产组成时。这种贬值可能威胁收益的产生和稳定币的稳定性。

• 加密资产波动性：如果抵押品包括以太坊或比特币等波动性资产，其价值的急剧下跌会降低收益率并破坏稳定币的挂钩。
• 清算风险：在抵押品价值大幅下降的情况下，DeFi 协议中的自动清算机制可能会触发，从而导致稳定币持有者遭受潜在损失。

监管风险

有收益的稳定币可能会因以下几个原因而受到监管审查：

• 与传统银行的竞争：如果这些稳定币在风险资产相同的情况下提供更高的回报，它们可能会吸引存款人离开传统银行。这可能会扰乱传统金融体系，促使监管机构进行干预。
• 合规和法律问题：与所有金融产品一样，收益型稳定币必须遵守现有和未来的法规。任何监管变化或法律挑战都可能影响其运营和可行性。

智能合约和安全风险

任何基于区块链的金融产品都存在智能合约风险：

• 错误和BUG：依赖智能合约的收益稳定币容易受到漏洞的影响。漏洞可能导致资金或收益损失。
• 安全漏洞：提供收益的平台的黑客攻击和安全漏洞可能会危及支持稳定币的资产，从而影响收益和稳定性。

流动性风险

收益型稳定币在某些条件下可能会面临流动性问题：

• 市场状况：在市场压力期间，这些稳定币的流动性可能会枯竭，使得持有者难以在没有重大滑点的情况下出售或赎回其资产。
• 赎回风险：如果大量用户同时尝试赎回其稳定币，则基础资产的流动性可能不足以及时满足需求，从而导致延迟或损失。

产量可持续性

这些稳定币提供收益的可持续性是另一个关键风险：

• 收益来源的可靠性：产生收益来源的可靠性可能有所不同。如果收益来源枯竭或盈利能力下降，稳定币可能无法提供预期的回报。
• 经济状况：更广泛的经济状况会影响收益的可持续性。例如，传统金融的低利率可能会降低支持稳定币的现实世界资产的回报。

结论

虽然收益型稳定币具有显著的优势，但它们也伴随着各种风险，潜在投资者必须仔细考虑。这些风险包括收益不一致、抵押品贬值、监管问题、智能合约漏洞、流动性问题以及对收益可持续性的担忧。了解和降低这些风险对于投资或有效使用收益型稳定币至关重要。随着市场的发展，持续的调研和对不断变化的监管环境的认知对于管理这些风险至关重要。

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最后

普通民众的共识是，加密货币是高风险投资，波动性很大。收益型稳定币则通过为稳定资产引入无风险回报，挑战了这一观念，为传统金融工具提供了引人注目的替代方案。这些创新的数字资产弥补了加密货币的高风险、高回报世界与传统投资者寻求的稳定性和可预测性之间的差距。

收益型稳定币为数字资产投资增加了另一个维度，鼓励人们长期参与 Web3 领域。它们提供了赚取收益的独特机会，同时保持对稳定资产的敞口，使其成为了经验丰富的投资者和加密货币领域新手的有吸引力的选择。通过提供安全且稳定的收益，这些稳定币促进了金融包容性，并使以前仅限于传统金融的投资机会的获取变得民主化。